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智通财经APP获悉欧洲杯体育，一年前当特朗普赢得好意思国总统大选时，投资者广漠以为，特朗普对外加征关税以及对内减税的情愿将导致国际股市的融会逾期于好意思股。而自那以来的一年后，专家投资者反而对国际股市趋之若鹜。

在特朗普第二任期的首年，恒久趋势出现惨酷逆转——自他赢得好意思国总统大选以来，中国、欧洲和加拿大的基准股指(按好意思元计)一皆跑赢标普500指数。MSCI除好意思国除外的专家股市指数本年以来相关于好意思股的融会创下自2009年以来最大最先，而昨日因估值担忧激励的抛售并未窜改这一形势。

好意思股本年逾期于国际股市

自特朗普昨年胜选以来，投资者捏续向专家股市注入资金。开首，这是为了对冲特朗普引申关税战术激励的好意思股波动。随后，他们又开动寻找估值更低的替代品，以取代由高估值科技股主导的标普500指数。与此同期，好意思元走弱也让国际股市的好意思元计价文书看起来愈加亮眼。

巴黎Mandarine Gestion的基金司理Florian Allain示意：“策略师们其时存在一个明确的共鸣，以为特朗普的战术对专家股票的影响将是阴毒的，但试验上并非如斯。本年的一个大惊喜是，好意思元下落和关税顶风当今正被逐步消化。”

这一融会也印证了少数几位策略师的预判，包括高盛集团的Peter Oppenheimer和好意思国银行的Michael Hartnett，他们早在2024年就前瞻性地提倡投资者应将办法投向好意思国阛阓之外。

Michael Hartnett示意，尽管好意思国企业盈利增长强盛、债券收益率下降，国际股市的逾额融会可能会放缓，但他仍看好国际阛阓。他指出，跟着“好意思国例外论”逐步落潮，投资者很可能鄙人半段进一步将资金转向国际股市。

亚洲股市融会强势

亚洲股市的强势融会，收获于该地区在东谈主工智能(AI)供应链中的中枢性位。该地区联接着主要的芯片制造商、晶圆代工场以及半导体诞生巨头，如台积电、三星电子和东京电子。其中，韩国KOSPI指数在曩昔一年中飙升了55%，成为主要经济体中融会最佳的股指。

不外，跟着估值已处高位，下一阶段的涨势能否捏续将取决于企业能否解释其AI投资支拨转动为本体收益，以及成本支拨趋势能否持续至2026年，同期还取决于特朗普是否会在买卖问题上链接给与与中国相助的态度。

Aberdeen Investments基金司理Xin-Yao Ng示意：“在履历了如斯强盛的高潮后，若是年底股市出现修正，我不会感到不测。阛阓一直被迫能驱动，部分基金可能会在年底前锁定收益。我以为涨势仍有空间，但能捏续多久很难说，风险确凿在上升。”

值得一提的是，来自华尔街资管机构的多位首席引申官近日示意，投资者们应为12个月内或者24个月之内跳跃10%的股票阛阓健康回撤作念好对应的准备使命，并称此类波折可能是一种积极的发展势头，而绝非熊市开启的悲不雅信号。

Capital Group 的总裁兼首席引申官Mike Gitlin示意，企业盈利融会如实特殊强盛，但“具有挑战性质的是估值如实太高了”。在被问及现时股票阛阓举座价值是低廉、公允仍是偏向高估时，Mike Gitlin示意，他折服大大都东谈主“会说咱们的阛阓处在公允和高尚之间，但我以为不会有好多投资者自信地说咱们处于低廉和公允之间，事实差未几即是这么的”。

摩根士丹利首席引申官Ted Pick和高盛首席引申官David Solomon也抒发了相似的不雅点。他们不异以为改日一段本领内可能出现大幅抛售，并指出回调是阛阓周期的肤浅特征。

好意思股估值依旧高企

尽管如斯，国际股市估值仍低于好意思股。若是对AI的乐不雅情感捏续，韩国、中国和中国台湾股市有望链接位居专家股市领跑阵营。

与此同期，欧洲的情况也远好于预期。经济盘算推算正在改善，通胀得到好意思满，欧洲央行已将利率降至2%——远低于好意思国基准利率水平。此外，欧盟，尤其是德国，正在增多改日十年的国防和基础重要支拨，其成果权衡将在本年年底前开动败露。这提振了欧洲金融、国防和动力转型类股票。

除财政与货币战术宽松外，欧洲企业还通过加价、削减成本以及在行业或公司层面与特朗普政府进手脚直买卖商量等设施，减轻了关税的影响。好意思国已对从欧盟入口的商品加征15%的关税，从英国入口的商品加征10%，从瑞士入口的商品加征39%，此外还对钢铁等行业征收了专项税。但在许厚情况下，关税的试验挫伤进度低于最初声明所预示的水平。

Florian Allain示意：“欧洲在2026年的处境并不厄运。预测改日，我权衡德国的刺激计较将鼓舞欧洲增长加快，从而在某种进度上缩小与好意思国的增长差距。”

尽管瑞士是欧洲国度中遭遇来自好意思国的最高关税打击的国度，但瑞士对好意思国的出口在9月份出现反弹，标明需求承受住了影响。此外，制药公司诺华制药和罗氏已与好意思国就裁汰药品价钱进行商量，并情愿插足数十亿好意思元投资，以缓解一衣带水的行业关税羁系。英国的同业阿斯利康也在10月与好意思国政府达成了条约。

尽管如斯，由于投资者大多躲避了出口商和驻防性股票，瑞士股市本年融会欠安，仅高潮6.2%，而欧洲斯托克50指数则高潮了15%。

专家盈利增长

在加拿大——这个特朗普曾宣称要用“经济力量”归并使其成为第51个州的国度——投资者在选举后感到懦弱。IGM Wealth Management的Philip Petursson示意，鉴于高度的经济不笃定性和对刑事拖累性关税的预期，他的公司在进入2025年时给与了驻防姿态并低配股票。

相关词，自特朗普在4月初淹没其最严厉的关税羁系以来，加拿大股市出现了强盛高潮。标普/多伦多(S&P/TSX)概括指数自特朗普胜选以来高潮了23%，而且有望在高潮周期中自2010年以来初次跑赢好意思股。

Philip Petursson在4月份增捏了加拿大以偏激他国际和新兴阛阓的股票。他示意：“这里的盈利增长将和好意思国一样强盛，但价钱更优。”“我不详以标普500指数三分之二的市盈率成本，获取疏浚的盈利增长后劲。”

好意思国盈利主导地位或将受到挑战

新兴阛阓股市本年以来高潮了约30%。除了亚洲股市外，另一个融会额外的是巴西股市。数据傲气，巴西股市以好意思元计飙升了44%，该国基准的Ibovespa指数更是屡翻新高。专家和巴西原土利率下降的预期鼓舞了Ibovespa指数的高潮，国际投资者向巴西原土股票阛阓插足了超40亿好意思元。

Edmond de Rothschild Asset Management的基金司理Ariane Hayate示意：“令东谈主欣忭的是欧洲杯体育，企业对关税的恰当速率极快，许多公司马上告示将坐蓐移动到其他国度或好意思邦原土。”