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　　起首：招商策略研究

　　近期市集调养是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业靠近事迹压力、地缘政事模式频频变动以及好意思元指数和好意思债收益率显赫走强等多重身分交汇影响的遣散。面前，市集正处于一个大级别上行趋势的调养期中。建议投资者在年末或来岁岁首，诓骗政策预热期和事迹裸露期的市集效应积极建仓，重心关怀与稳增长详尽联系的地产过甚产业链，以及空间大、政策解救强且受时间高出催化的“智安医”场所。

　　中枢不雅点

　　【不雅策·论市】市集调养何如看，后续市集怎么演绎？市集在前期出现了彰着高涨后，近期驱动出现颤动调养，咱们合计是多重身分共同作用的遣散：前期股票涨幅较大后，获利效应缓缓消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；前期市集高涨主要由政策频发驱动，而咫尺进入事迹真空期，短缺新的政策催化剂；本年齿迹不甚瞎想，年底事迹裸露期有事迹压力，中小作风尤其承压；地缘政事模式反复，市集不细目性加多；好意思元指数与好意思债收益率走强，导致外资存在流出压力。咫尺市集处于短期调养期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续跟着经济政策的缓缓发力并显现奏效，有望迎来环节拐点，下一阶段不错在年末或来岁岁首诓骗政策预热期以及事迹裸露期效应建仓，建议关怀与稳增长联系的地产及地产链以及空间大重复政策解救，未必间高出催化的“智安医”场所。

　　【复盘·内不雅】本周A股市集指数线路较弱，主要原因如下：（1）朝鲜半岛模式恶化，11.21日金正恩发扮演讲，强调朝鲜半岛从未像当今这么危机地、蛮横地对峙，具有破损性的核干戈一触即发；（2）本周好意思元指数延续走高，东说念主民币汇率承压；（3）市集缩量，两市成交额延续保管在阶段性低位。

　　【中不雅·景气】10月工业机器东说念主产量同比增幅扩大，商品房销售额累计同比降幅收窄。10月智高手机产量同比增幅收窄、三个月转动同比增幅扩大；10月集成电路产量同比增幅收窄，三个月转动同比增幅收窄。10月工业机器东说念主产量同比增幅扩大，三个月转动同比增幅扩大。10月金属切削机床产量同比增幅扩大，三个月转动同比增幅收窄。1-10月包装专用开荒产量累计同比增幅扩大，三个月转动同比增幅扩大。1-10月金属成形机床产量累计同比增幅收窄，三个月转动同比增幅收窄。1-10月份房屋新开工面积存计同比降幅走阔，房屋完满面积存计同比降幅收窄；商品房销售额累计同比降幅收窄，商品房销售面积存计同比降幅收窄；房地产开发投资完成额累计同比降幅走阔，房地产开发资金起首累计同比降幅收窄。

　　【资金·众寡】融资延续净流入，ETF转为净申购。本周融资资金前四个交易日共计净流入81.0亿元；新成立偏股类公募基金194.0亿份，较前期下降10.6亿份；ETF净申购，对应净流入84.4亿元。行业偏好上，融资资金净买入非银金融、电力开荒、银行等；信息时间ETF申购较多，券商ETF赎回较多。环节股东净减持限度缩小，筹备减持限度下降。

　　【主题·风向】聚焦固态电板行业发展。跟着电动车和便携电子开荒发展，对电板性能要求进步，固态电板凭借高安全性、高能量密度与可限度化上风成为研究热门。其固态电解质进步性能并诽谤短路风险，应用远景广袤。咫尺，国内研发加速：华为发布专利，宁德期间试制样品，太蓝新能源推出无隔阂家具，全球首条GWh级坐褥线落户芜湖，产业化进程加速。

　　【数据·估值】本周一齐A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为14.7，较上周下行0.3，处于历史估值水平的46.1%分位数。板块估值多数下落，其中，仅纺织衣饰、商贸零卖、环保估值高涨，电子、遐想机和国防军工跌幅居前。

　　【风险教导】经济数据不足预期，国外政策超预期收紧。

　　01

　　不雅策·论市——市集调养何如看，后续市集怎么演绎？

　　市集在前期出现了彰着高涨后，近期驱动出现颤动调养，咱们合计是多重身分共同作用的遣散：1）前期股票涨幅较大后，获利效应缓缓消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；2）前期市集高涨主要由政策频发驱动，而咫尺进入事迹真空期，短缺新的政策催化剂；3）本年齿迹不甚瞎想，年底事迹裸露期有事迹压力，中小作风尤其承压；4） 地缘政事模式反复，市集不细目性加多；5）好意思元指数与好意思债收益率走强，导致外资存在流出压力。

　　咫尺市集处于短期调养期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续跟着经济政策的缓缓发力并显现奏效，有望迎来环节拐点。对于下一阶段的加仓时候节点和场所：1）诓骗政策预热期建仓：面前的经济数据有所改善，然则需要政策进一步强化，针对年末的经济责任会议，不错接洽加仓与稳增长联系的地产及地产链等；针对来岁的经济责任会议不错关怀消耗扩内需、供给侧更正和新质坐褥力；2）诓骗事迹裸露期效应建仓：来岁一月中下旬事迹落地后，不错把柄政策导向，产业趋势等身分接洽加仓空间大，政策解救，未必间高出催化的“智安医”。

　　从行业和作风配置角度接洽，咱们判断，在前期中小作风占优之后，跟着中小作风补涨到位，交投占比出现较高的情况，况且此前人人预期的并购可能会跟着IPO节拍的缓缓归附有所弱化，中小作风赓续进一步占优的概率诽谤。后续，跟着化债政策奏凯落地、四季度进入事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF咫尺也曾缓缓潜入东说念主心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹作风的指数有望赢得愈加正面的守旧。行业采选层面，联结中不雅景气、盈利才调、筹码散播、估值、交易、周期阶段和赛说念价值等多个维度，本期推选关怀汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零卖、机械开荒（自动化开荒）、电子（消耗电子、半导体）、基础化工（化学成品）。

　　▶ 近期市集出现了调养

　　往日一段时候，市集驱动出现颤动调养，主要指数在上周均录得了不同程度调养，市集在本次调养后，彰着出现了对后续市集走势担忧的相貌。

　　咱们合计近期市集调养的原因：

　　1、前期股票涨幅较大，年底有落袋为安的要求

　　天然对于近期市集下落，市集有许多解释，然则其中一个环节原因是因为前期高涨之后，近期获利效应驱动缓缓消退，年底有落袋为安的需求。

　　9月23日至11月22日两个月时候，指数涨幅宽敞越过20%，这在A股照旧相配谨慎的短期涨幅。短期高涨后，由于前三年市集全体线路欠安，投资对于A股盈利延续性的信心一定是需要更万古候归附的。因此，部分投资者会在年底盈利后落袋为安，这是东说念主之常情。

　　在9月底十月初市集大涨后，ETF流入速率先行放缓，而在11月中旬驱动，融资余额流入也趋缓。

　　这种调养在历史上A股大级别行情的演绎过程中是很常见的局面。此前咱们分析过A股五年傍边的政策周期，逢四逢九政策进入发力周期，市集在成本市集政策发力和财政货币政策发力后会迎来中期拐点，市集在见底时会迎来放量大涨，然则并不料味着行情会一马深渊涨上去，在放量大涨后，总会奴才一波彰着的调养，这种调养经常会延续到当年年底，年底调养可能会愈加彰着，而开年后，市集将会进入到一波愈加绵长的主升浪。

　　1999年519行情后，7月驱动调养，11-12月调养幅度比较大，2000初回到上行周期。

　　2005年7月驱动放量大涨后，11-12月堕入调养，2006岁首进入大级别上行。

　　2014年10月驱动放量大涨后，12月至次年1月堕入调养，2015年1月下旬进入大级别上行。

　　2019年2-3月放量大涨后，4月中旬驱动有一波彰着调养，9-12月有一波彰着调养。

　　以上所形色在年底的调养，基本王人是年内出现过放量大涨，投资者在年底有落袋为安的需求，同期，这些放量大涨的年份，经常亦然对应事迹的低谷期但流动性改善，因此投资者也倾向于逃避事迹裸露的时候窗口。

　　2、前期主如若政策频发驱动，咫尺是事迹真空期短缺催化剂，12月上旬后，又驱动进入下一波环节会议岑岭期

　　本轮市集大涨始于9月24日，“一转一会一局”召开新闻发布会公布环节的解救成本市集的政策和货币器用之后；加速于9月26日政事局会议定调经济政策发力，在后续各新闻发布会后缓缓趋于颤动，而在11月8日东说念主大常委会秘书大限度化债筹备后，政策的发布岑岭期阶段性告一段落。

　　由于本轮行情很大程度源自于政策催化，在政策真空期出现后，市集短缺新的催化剂，因此部分投资者采选离场不雅望。

　　下一轮大的政策岑岭期将会从12月上旬的政事局会议推敲经济，到月中的中央经济责任会议，再到来岁的两会。下一轮政策岑岭驾临前，投资者又会驱动有新的政策期待。

　　3、本年齿迹不甚瞎想，年底事迹裸露期有事迹压力，中小作风尤其承压

　　本年前三季度上市公司事迹分化加大，全体增速承压，前三季度非金融口径上市公司盈利增速回落至-7.6%，咫尺来看四季度经济数据有所改善，然则改善幅度不大。此前市集主要依靠信心的建造和增量资金，对于事迹的相对疲弱先暂时不予关怀。然则当年底全年齿迹行将裸露，投资者不得不追想到事迹层面，就可能会产生事迹线路与股价涨幅不符的直不雅感受。在年底到来岁一月裸露事迹预报的阶段，部分投资者可能会因为事迹不达预期或者下修预期而抛售股票，这种情况在中小作风出现的概率更大，举例中证2000指数。

　　中证2000指数十年横向颤动，体现为波动性而非趋势性，而这个指数在每年12月至次年一月，正常王人会有较大幅度的调养。而12月至次年一月信常就是缓缓进入事迹预报的裸露岑岭期。天然，当事迹裸露期收尾后，不处事迹何等低于预期，投资者老是会对次年的事迹信心满满或者莫得了事迹裸露的拘谨之后，在次年春节前后，又经常出现较大幅度的反弹。

　　从年底到次年齿迹预报裸露岑岭（1.15-1.31）中证2000指数王人有不同程度的调养，而且这个阶段，沪深300相对愈加稳健，中证2000指数基本王人跑输了沪深300。

　　4、近期全球地缘政事模式有反复，有冲突加重的态势

　　近期，全球地缘政事模式升级，俄罗斯军事行动升级：俄罗斯于最近加强了对乌克兰的导弹报复。把柄媒体报说念称，俄罗斯新式中程导弹也曾插足使用，声称当时间装备才调超越好意思国的防护才调。把柄参考音书，俄罗斯对新式中程导弹“榛树”进行了实战测试，打击了位于第聂伯彼得罗夫斯克的乌克兰军工设施。

　　参考音书征引朝中社11月23日报说念，朝鲜国防省新闻室长23日发表题为“坚强采选自保措施重视国度安全环境是朝鲜民主主义东说念主民共和国武装力量的宪法义务”的说话，这篇新闻报说念了朝鲜国防省新闻室长发表的说话，主要内容是对于好意思国近期执政鲜半岛过甚邻近地区进行的一系列针对朝鲜的请愿性军事行动，这些行动导致地区军事孔殷模式升级。说话中提到了好意思国吩咐核航母打击群、进行多域融合军演、吩咐核潜艇停泊以及诓骗战术观看机进行空中观看等具体行动，合计这些步履是军事寻衅，并教导可能导致地区模式堕入无法救助的倒霉。朝鲜强烈要求好意思国过甚友邦罢手寻衅性敌视行动，防护军事对峙演变成实验性武装冲突。同期，朝鲜戎行暗示已作念好绝对战备姿态，将严实提神好意思国过甚友邦的军事动态，并在必要时采选实验行动以阻拦危机并完成国度军事战术主张。

　　俄乌，朝韩的军事冲突升级或者模式恶化天然对A股莫得径直影响，然则在市集前期大涨后，这种事件也会一定程度诽谤投资者风险偏好。

　　5、近期好意思元指数和好意思债收益率走势偏强，外资存在流出压力

　　此前，在好意思联储9月初次降息前后，好意思元指数和好意思债收益率均走低，为A股在九月下旬以来的反弹创造了致密的外部条件。而在特朗普赢得大选奏凯后，投资者对于好意思联储降息预期彰着降温，同期对于特朗普在就任后的经济政策抱有较高期待。加之好意思国部分经济数据存在韧性，以及近期地缘政事环境束缚恶化推动避险相貌，导致好意思元指数又驱动出现了延续的反弹，咫尺也曾攀升至2023年以来的新高。

　　在好意思元指数走强后，恒生科技，中概股指数王人出现了较为彰着的调养，使得A股的相貌面受到一定的负面影响。

　　面前外资对A股的影响力也曾远远不如前几年，然则，外资的旯旮变化仍然会对A股产生影响，除此除外，全球交易的中国资产线路也会迤逦影响A股的相貌。

　　总的来看，在指数前期出现了彰着高涨后，近期市集调养的原因主要包括以下几点：

　　1、前期涨幅较大与年底落袋为安需求：近期市集下落的根蒂原因在于前期股票涨幅较大后，获利效应缓缓消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安。极度是在往日两个月中，指数涨幅宽敞越过20%，但在前几年市集全体线路欠安的配景下，投资者对盈利延续性的信心仍需时候归附。

　　2、政策真空期与事迹压力：前期市集高涨主要由政策频发驱动，而咫尺进入事迹真空期，短缺新的政策催化剂。同期，本年上市公司事迹全体承压，年底事迹裸露期可能带来事迹压力，尤其是中小作风股票可能靠近更大压力。中证2000指数在年底至次年一月正常会有较大幅度调养，响应了这一趋势。

　　3、地缘政事模式反复：全球地缘政事模式升级，包括俄罗斯对乌克兰的导弹报复加强以及朝鲜半岛军事孔殷模式加重等，这些事件加多了市集的不细目性，对投资者相貌产生负面影响。

　　4、好意思元指数与好意思债收益率走强：近期好意思元指数和好意思债收益率走势偏强，导致外资存在流出压力。天然外资对A股的影响力已不如前几年，但其旯旮变化仍会对A股产生影响，同期全球交易的中国资产线路也会影响A股的相貌。

　　要而论之，市集调养是多重身分共同作用的遣散，包括前期涨幅过大、政策真空期、事迹压力、地缘政事模式反复以及好意思元指数和好意思债收益率走强等。这些身分互相交汇，共同导致了近期市集的波动和调养。

　　▶  调养之后何如看，怎么接洽加仓时候节点和场所

　　领先明确少量，面前行情大级别的上行正在演化过程中，咫尺正处在大涨之后消化获利盘所带来的调养期。

　　咱们在此前提议了经济和成本市集运行中的五年政策周期，以货币政策和经济稳增长政策为例，若这些政策得到有用实施并径直促进经济发展，一个显赫的象征等于M1增速的彰着回升。通过不雅察历史数据，咱们不错发现，在往日二十多年里，M1增速的拐点划分出当今1998年底1999岁首、2004年底、2009岁首、2014岁首以及2019岁首，这些年份碰巧盲从了“逢9逢4”的规矩。这标明，在“逢9逢4”的年份，政策经常全面发力，货币政策趋向宽松，为接下来两年的经济改善奠定了坚实基础。同期，成本市集解救政策也呈现五年一发力的特征，“逢9逢4”经常也有国务院发布的解救成本市集高规格文献，或者建立一个新的板块来解救成本市集。跟着经济政策的缓缓发力并显现奏效，以及成本市集解救政策线路作用，市集在要道时候节点上也迎来了环节拐点并进入上行周期。具体而言，这些拐点划分出当今1999年岁首、2015年年底、2008年年底至2009年岁首、2014年年中以及2019年岁首。而后行情的伸开呈现“放量大涨——阶段性缩量调养——延续性更强的主升浪”的三阶段特征。而2024年9月之后财政政策、货币政策以及成本市集更正政策的共振发力，也绝对妥当历史五年周期规矩特征，而往日也发生了放量大涨以及也曾开启的缩量调养，那么接下来最环节的问题就是：

　　“怎么接洽下一个阶段的加仓时候节点和场所？”

　　领先，诓骗政策预热期建仓。

　　面前的经济数据有所改善，然则需要政策进一步的强化，那么对于来岁经济政策的定调会在12月中的中央经济责任会议定调，由于咫尺对于经济责任的定调是“切实增强作念好经济责任的牵累感和发愤感”，那么仍然不错期待中央经济责任会议对于来岁的政策定调或愈加积极。

　　因此12月初驱动，就不错进入交易中央经济责任会议的时候窗口，由于这个会议愈加偏经济，咱们不错接洽加仓的场所是与稳增长联系，举例地产及地产链；除此除外，对于来岁的经济责任会议，可能会针抵消耗扩内需，产能冗余行业的供给侧更正措施，进一步提振新质坐褥力联系措施等。针春联系的政策，投资者也不错预期并找到相应的投资契机。

　　其次，诓骗事迹裸露期效应建仓。

　　每年年底到次年1月，如果当年齿迹承压，那么股价全体也可能会相应的承压，尤其针对产业空间大，然则短期短缺事迹守旧的板块和个股。天然，一朝过了事迹裸露期，到一月中下旬，投资者又不错把柄政策导向，产业趋势等身分采选合适的加仓板块。此时，空间大，政策解救，未必间高出催化的场所就是加仓的场所，本次首选接洽AI+（AI硬件和应用的加速落地），其次安全联系（军工信创自主可控产业链），临了医疗医药，简称“智安医”。

　　▶ 小结

　　市集在前期出现了彰着高涨后，近期驱动出现颤动调养，咱们合计是多重身分共同作用的遣散：1）前期股票涨幅较大后，获利效应缓缓消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；2）前期市集高涨主要由政策频发驱动，而咫尺进入事迹真空期，短缺新的政策催化剂；3）本年齿迹不甚瞎想，年底事迹裸露期有事迹压力，中小作风尤其承压；4） 地缘政事模式反复，市集不细目性加多；5）好意思元指数与好意思债收益率走强，导致外资存在流出压力。

　　咫尺市集处于短期调养期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续跟着经济政策的缓缓发力并显现奏效，有望迎来环节拐点。对于下一阶段的加仓时候节点和场所：1）诓骗政策预热期建仓：面前的经济数据有所改善，然则需要政策进一步强化，针对年末的经济责任会议，不错接洽加仓与稳增长联系的地产及地产链等；针对来岁的经济责任会议不错关怀消耗扩内需、供给侧更正和新质坐褥力；2）诓骗事迹裸露期效应建仓：来岁一月中下旬事迹落地后，不错把柄政策导向，产业趋势等身分接洽加仓空间大，政策解救，未必间高出催化的“智安医”。

　　从行业和作风配置角度接洽，咱们判断，在前期中小作风占优之后，跟着中小作风补涨到位，交投占比出现较高的情况，况且此前人人预期的并购可能会跟着IPO节拍的缓缓归附有所弱化，中小作风赓续进一步占优的概率诽谤。后续，跟着化债政策奏凯落地、四季度进入事迹修正和年底估值切换的阶段、ETF咫尺也曾缓缓潜入东说念主心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹作风的指数有望赢得愈加正面的守旧。行业采选层面，联结中不雅景气、盈利才调、筹码散播、估值、交易、周期阶段和赛说念价值等多个维度，本期推选关怀汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零卖、机械开荒（自动化开荒）、电子（消耗电子、半导体）、基础化工（化学成品）。

　　02

　　复盘·内不雅——主要指数普跌，中证1000、小盘价值相叛逆跌

　　本周A股市集普跌。主要指数一齐下落，主要指数中，中证1000、小盘价值相叛逆跌，划分下落1.55%和1.57%；北证50和科技龙头领跌，划分下落3.51%和3.61%。

　　本周A股市集指数线路较弱，原因如下：（1）朝鲜半岛模式恶化，11.21日金正恩发扮演讲，强调朝鲜半岛从未像当今这么危机地、蛮横地对峙，具有破损性的核干戈一触即发；（2）本周好意思元指数延续走高，东说念主民币汇率承压；（3）市集缩量，两市成交额延续保管在阶段性低位。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨少跌多，轮廓、商贸零卖、纺织衣饰等板块涨幅靠前，社会处事、食物饮料、通讯等板块跌幅靠前。从涨跌原因看，本周强势板块主要原因，轮廓（板块正常轮动）；商贸零卖（10月商品零卖增速创年内新高）；纺织衣饰（10月国内纺织品服装销售额高涨彰着，纺织品服装出口销售出现阶段性回暖）；跌幅较大的行业原因，社会处事（说明注解板块下落），食物饮料（白酒板块下落），通讯（英伟达股价下落，市集作风切换，成长板块承压）。

　　03

　　中不雅·景气——10月工业机器东说念主产量同比增幅扩大，商品房销售额累计同比降幅收窄

　　10月智高手机产量同比增幅收窄、三个月转动同比增幅扩大。10月智高手机产量116.91百万台，同比增幅收窄3.7个百分点至6.1%；智高手机产量三个月转动同比增幅扩大0.4个百分点至8.27%。

　　10月集成电路产量同比增幅收窄，三个月转动同比增幅收窄。10月集成电路产量为359亿块，同比增幅收窄6.1个百分点至11.80%；集成电路产量三个月转动同比增幅收窄5.03个百分点至15.83%。

　　10月工业机器东说念主产量同比增幅扩大，三个月转动同比增幅扩大。10月工业机器东说念主产量5.09万台/套，当月同比增幅扩大10.6个百分点至33.40%，三个月转动同比增幅扩大4.57个百分点至25.40%；1-10月累计产量46.57万台/套，累计同比增幅扩大1.8个百分点至13.30%。

　　10月金属切削机床产量同比增幅扩大，三个月转动同比增幅收窄。10月金属切削机床产量为6.00万台，同比增幅扩大5.3个百分点至7.10%，三个月转动同比增幅收窄0.3个百分点至6.23%。1-10月金属切削机床累计产量为57.00万台，同比增幅扩大0.2个百分点至7.40%。

　　1-10月包装专用开荒产量累计同比增幅扩大，三个月转动同比增幅扩大。1-10月包装专用开荒产量累计值为125.50万台，同比增幅扩大1.3个百分点至13.10%；10月包装专用开荒产量当月值为19.43万台，同比增幅收窄38.2个百分点至19.20%，三个月转动同比增幅扩大8.5个百分点至30.03%。

　　1-10月金属成形机床产量累计同比增幅收窄，三个月转动同比增幅收窄。1-10月金属成形机床累计产量为13.60万台，同比增幅收窄3.4个百分点至7.10%。10月金属成形机床产量当月值为1.40万台，同比增幅扩大0.6个百分点至7.70%，三个月转动同比增幅收窄5.77个百分点至10.50%。

　　1-10月份房屋新开工面积存计同比降幅走阔，房屋完满面积存计同比降幅收窄；商品房销售额累计同比降幅收窄，商品房销售面积存计同比降幅收窄。1-10月份房屋新开工面积存计值为6.12亿平方米，同比下行22.60%，降幅较前值扩大0.4个百分点，三个月转动同比扩大至-21.22%（前值-18.95%）。1-10月份房屋完满面积存计值为4.2亿平方米，同比下行23.90%，降幅较前值收窄0.5个百分点，三个月转动同比收窄至-28.47%（前值-30.43%）。

　　1-10月份商品房销售额累计值为7.69万亿元，同比下行20.90%，降幅较前值收窄1.8个百分点，三个月转动同比收窄至-11.93%（前值-16.29%）。1-10月份商品房销售面积存计值为7.79亿平方米，同比下行15.80%，降幅较前值收窄1.3个百分点，三个月转动同比收窄至-8.59%（前值-11.56%）。1-10月份房地产开发投资完成额累计值为8.63万亿元，同比下行10.30%，降幅较前值扩大0.2个百分点，三个月转动同比降幅扩大至-9.83%（前值-8.94%）。

　　04

　　资金·众寡——融资延续净流入、ETF转为净申购

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个交易日共计净流入81.0亿元；新成立偏股类公募基金194.0亿份，较前期下降10.6亿份；ETF净申购，对应净流入84.4亿元

　　从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净赎回，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎各半，其中信息时间ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购283.8亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、中证A500ETF和科创50ETF划分净赎回22.8亿份、净赎回4.7亿份、净赎回12.8亿份、净赎回0.8亿份、净申购363.9亿份、净赎回25.9亿份。行业方面，信息时间ETF净申购33.6亿份；消耗ETF净赎回2.8亿份；医药ETF净申购27.9亿份；券商ETF净赎回3.0亿份；金融地产ETF净申购0.6亿份；军工ETF净赎回0.2亿份；原材料ETF净申购2.0亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.8亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金限度较前期回落，新成立偏股类基金194.0亿份。

　　两融方面，融资资金前四个交易日净流入81.0亿元。从行业偏好来看，本周融资资金鸠合买入非银金融，净买入额达24.3亿元，其他净买入限度最高的行业主要包括电力开荒、银行、汽车等；净卖出的主如若电子、医药生物、房地产等。从个股来看，融资净买入较高个股包括东方金钱、江淮汽车、上汽集团等，净卖出较多的主要包括东山精密、中航沈飞、拓维信息等。

　　从资金需求来看，环节股东净减持限度缩小，筹备减持限度下降。本周环节股东二级市集增持9.7亿元，减持32.8亿元，净减持23.1亿元，净减持限度缩小。其中，净增持限度较高的行业包括石油石化、农林牧渔、汽车等；净减持限度较高的行业包括电子、机械开荒、医药生物等。本周公告的筹备减持限度为116.0亿元，较前期下降。

　　05

　　主题·风向——聚焦固态电板行业发展

　　本周A股市集普跌，万得全A下落2.08%，沪深300下落2.60%，创业板指下落3.03%。A股涨幅居前的环节主题指数为锂电电解液、南京市国资、最小市值。

　　本周和下周值得关怀的主题事件有：

　　▶ 国内环节资讯与产业政策

　　（1）数字基础设施——商务部：加强苏州工业园区数字基础设施建设，适度超前布局收集、算力

　　财联社11月21日电，商务部印发《解救苏州工业园区深化怒放创新轮廓试验的几许措施》。其中提到，推动新一代信息时间和装备制造产业高端化、智能化、绿色化发展。解救苏州工业园区创开国度“5G+工业互联网”贯通应用先导区和中国软件名园。相持软硬协同，顺应开源发展趋势，饱读舞时间软件和工业软件企业和洽创新发展。饱读舞国度大基金以市集化方式积极解救苏州工业园区联系技俩。加强数字基础设施建设，适度超前布局收集、算力，饱读舞以云处事方式整合智算算力资源。饱读舞东说念主工智能企业和工业企业深度互助，统筹布局通用大模子和垂直大模子，探索典型应用场景。高水平建设碳达峰试点园区。鼓励散播式发电市集化交易试点技俩建设，积极布局散播式光伏，饱读舞企业参与绿电绿证交易。推动企业基于照章裸露的环境信息开展环境、社会和治理（ESG）评价。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1865335

　　（2）游戏——《黑神话：悟空》获TGA 2024年度游戏提名

　　《科创板日报》19日讯，TGA 2024公布年度游戏提名，获提名游戏划分为《黑神话：悟空》《天地机器东说念主》《懦夫牌》《艾尔登法环：黄金树幽影》（DLC）、《最终幻想7：Rebirth》《暗喻幻想：ReFantazio》。《黑神话：悟空》同期还赢得了最好游戏指导、最好艺术指导、最好动作游戏三项提名。（TGA即The Game Awards，被喻为游戏界的奥斯卡，跟着连年的发展也曾缓缓成为世界游戏评价的环节行径。）

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　　https：//www.cls.cn/detail/1862588

　　（3）消耗电子——华为Mate70系列预约东说念主数超180万，伴计：Pro年前货少

　　快科技11月18日音书，华为Mate70系列当天中午12时08分慎重启动预约，包括Mate 70、Mate 70 Pro和Mate 70 Pro+三款机型。预约窗口将延续至11月26日14时，随后于同日18时08分开启预售。为止下昼3时10分，华为商城的预约量已冲破132万大关，展现出极高的市集热度。在京东平台，三款机型的预约情况相似火爆，划分录得Mate 70预约13.4万东说念主次、Mate 70 Pro预约20万东说念主次以及Mate 70 Pro+预约18.4万东说念主次，自大出消耗者对这一系列新品的强烈期待。值得提神的是，把柄里面音书显现，Pro版块可能成为这次发售中最难抢购的型号。有华为门伴计工显现：“传说Mate 70 Pro年前货少，Mate 70和Mate 70 Pro+货会多少量。”

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　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-18/doc-incwnnhm3553562.shtml

　　（4）低空经济——六城将开展eVTOL试点，产业链企业迎机遇

　　财联社11月20日电，近日，中国航空运输协贯通航业务部、无东说念主机责任委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上显现，中央空管委行将在6个城市开展eVTOL（电动垂直起降飘舞器）试点。据悉，这6个试点城市初步细目为合肥、杭州、深圳、苏州、成王人和重庆。试点文献对航路和区域王人有联系筹备，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着联系地方政府要承担更多管制牵累。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1863776

　　（5）数据要素——国度数据局就国度数据基础设施建设指引征求意见

　　据国度数据局公众号，为贯彻落实党的二十届三中全会对于“建设和运营国度数据基础设施，促进数据分享”的更正任务，咱们会同国度发展更正委、工业和信息化部，驻足面前发展实验，组织草拟了《国度数据基础设施建设指引（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。其中，主要主张是：国度数据基础设施是数据基础轨制和先进时间落地的环节载体。在数据指引诓骗方面，建成解救宇宙一体化数据市集、保障数据安全摆脱流动的指引诓骗设施，酿成协同联动、限度指引、高效诓骗、表率真正的数据指引诓骗人人处事体系；在算力底座方面，构建多元异构、高效转化、智能随需、绿色安全的高质地算力供给体系；在收集守旧方面，构建泛在无邪接入、高速可靠传输、动态弹性转化的数据高速传输收集；在安全方面，构建全体、动态、内生的安全防护体系；在应用方面，解救传统行业转型升级，赋能东说念主工智能等新兴产业发展。总体竣事“汇通海量数据（维权），惠及千行百业，慧见数字畴昔”的好意思好愿景。

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　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-22/doc-incwxaas0749840.shtml   

　　（6）东说念主工智能——工信部：研究出台制造业数字化转型和推动东说念主工智能赋能新式工业化行动有筹备

　　新华财经北京11月22日电 工业和信息化部运行监测和洽局负责东说念主何海林22日在国务院政策例行吹风会上暗示，研究出台制造业数字化转型行动有筹备和推动东说念主工智能赋能新式工业化行动有筹备，建设一批智能工场和聪惠供应链，粗放发展智能物流装备，推动在数据流动、商品溯源、电子签名等范畴构建与国际接轨的跨境电子商务规矩，拓展数字贸易的新空间。

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　　https：//finance.sina.com.cn/jjxw/2024-11-22/doc-incwxaaq3995712.shtml

　　（7）外贸——商务部：三方面9条政策助力外贸企业稳订单拓市集

　　在国务院新闻办举行的政策例行吹风会上，商务部接洽负责东说念主暗示，《对于促进外贸厚实增长的几许政策措施》中的三方面9条政策，将匡助外贸企业应付国际贸易形势变化，稳订单拓市集，推动贸易高质地发展。在加大金融解救力度方面，扩大出口信用保障承保限度和袒护面。加大对专精特新“小巨东说念主”“隐形冠军”等企业的承保解救力度。加强外贸范畴信贷投放，加大对中小微外贸企业融资解救。优化跨境贸易结算。饱读舞金融机构匡助企业进步汇率风险管制水平。在栽植外贸新动能方面，促进跨境电商发展，鼓励国外聪惠物流平台建设。探索建设跨境电商处事平台，为企业提供国外法务、税务资源等对收受事。扩大本性农家具等商品出口。指导和匡助企业积极应付国外不对理贸易戒指措施。推动绿色贸易、保税维修创新发展。在强化外贸企业处事保障方面，诱导和便利商务东说念主员跨境交往，稳妥鼓励与更多国度商签互免签证协定。解救外贸企业与航运企业加强战术合作。加大对外贸企业减负稳岗的解救力度，落实好逍遥保障稳岗返还、创业担保贷款及贴息等政策。商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文先容，下一步，商务部将会同接洽地方和部门，密切追踪外贸运行情况，分析形势变化，合手好外贸范畴政策落地落实，匡助外贸企业稳订单拓市集，为经济延续回升向好提供有劲守旧。

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　　https：//news.sina.com.cn/c/2024-11-22/doc-incwxaas0752335.shtml

　　（8）医药——六部门：完善下层药品联动管制，扩大下层药品种类

　　国度卫生健康委、工业和信息化部、国度医保局、国度中医药局、国度疾控局 、国度药监局六部门发布《对于更正完善下层药品联动管制机制扩大下层药品种类的意见》，加强下层药品联动管制机制建设，扩大下层医疗卫渴望构慢性病、常见病用药种类，更好得志东说念主民用药需求。《意见》提议的管制下层用药问题的措檀越如若4方面内容，即“表率和优化下层用药种类”和“联动配备使用、鸠合供应配送、短缺预警处置”三个机制。

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　　https：//news.sina.com.cn/c/2024-11-22/doc-incwxnsh5736687.shtml  

　　（9）光伏——华为刘大伟：华为全面罗致“光储充”智能化管制，超快充桩占宇宙总量半数

　　财联社11月21日电，在当天举办的2024中国汽车充换电生态大会上，华为数字能源智能充电收集业务总裁刘大伟暗示，华为罗致“光储充”智能化管制，提高翻台率的同期竣事对电网的友好。当电力不充分时，不错部署光伏、储能来弥补电力短板。咫尺，华为已融合在宇宙200多个城市、21条主要省级高速主线竣事超充部署，为止三季度完成5万根超快充桩的部署，占宇宙超快充桩总量的半数。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1859596

　　（10）东说念主工智能——昆仑万维（维权）天工大模子4.0 O1版将于11月27日启动邀测

　　11月18日，昆仑万维秘书，天工大模子4.0 O1版（英文名：Skywork O1）将于11月27日启动邀测。据昆仑万维先容，天工大模子4.0 O1版是国内第一款具有汉文逻辑推理才调的o1模子。

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　　https：//www.yicai.com/news/102362388.html

　　（11）钠电板——攻克新能源短板！宁德期间第二代钠电板官宣：零下40度不受影响

　　11月18日，宁德期间辞世界后生科学家峰会上公布了一项环节冲破。据首席科学家吴凯显现，该公司已研发出第二代钠离子电板，并筹备于2025年上市。与前一代家具比较，新一代钠电板在保持较死板量密度的同期，展现出超卓的安全性能和耐低温性能。宁德期间董事长曾毓群之前发布的初代钠离子电板已在能量密度、充电速率和低温放电保持率等方面自大出显赫上风。

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　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-18/doc-incwnsqq3685144.shtml  

　　▶ 国外环节资讯与产业政策

　　（1）大选任命———华尔街舒心东说念主选来了？特朗普据称将提名“前索罗斯徒弟”任财长

　　好意思东时候11月22日周五好意思股盘后，多家媒体称，特朗普料将提名贝森特为下一任好意思国财政部长。其中，彭博社的音书称，特朗普的过渡团队准备最早周五当天秘书，团队也曾在准备官宣的新闻稿了。贝森特现年62岁，在特朗普竞选总统期间担任他的主要经济参谋人，延伸他的议程并草拟政策演讲稿。如果音书属实，况且提名得到接头院阐明，贝森特将担任特朗普政府中最有权利的职位之一。贝森特在接受CNBC采访时暗示，他会建议将关税“缓缓分层实施”，这么任何通胀的影响王人会缓缓显现，并不错通往日监管等反通胀政策来抵消。他上个月告诉《金融时报》，关税是与贸易伙伴进行谈判的源泉。贝森特曾暗示，他解救传统的财政部不雅点，包括好意思元作为全球储备货币的环节性。他也解救一些非传统的财政政策，比如在本年早些时候，他曾提议提名诞生一位“影子”好意思联储主席，这位主席将不会出席好意思联储的货币政策委员会FOMC会议，但会对畴昔的货币政策场所提供指导。贝森特在大选收尾后不久撰写专栏著述，赞扬特朗普胜选后股市高涨，并月旦23位诺贝尔经济学奖得主预测当选总统的议程将“欺上瞒下”。贝森特在上述著述中线路了他对经济的想法，号令特朗普政府减少政府告贷，并对拜登政府“不切实验的能源转型”投资政策进行更正。贝森特主张经济更多地依赖关税，并减少所得税，称此举将归附好意思国辞世界舞台的地位。他还主张税收更正和平缓监管，极度是为了刺激更多的银行贷款和能源坐褥。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3735027

　　（2）俄乌冲突——普京：俄军在对乌行动中试验新式中程时髦（金麒麟分析师）音速导弹

　　1月21日，俄罗斯总统普京发表讲话。普京暗示，21日俄军对乌克兰军工企业进行了融合打击。行动中俄军试验了代号为“榛子”的新式中程时髦音速导弹。该导弹粗略以10马赫的速率打击主张，咫尺莫得反导系统不错阻碍这种类型的导弹。普京强调，导弹莫得搭载核弹头。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2822084  

　　（3）虚构货币——好意思国愈加详尽地拥抱加密货币，比特币涨约3%创历史新高

　　比特币涨穿9.4万好意思元，赓续创历史新高，日内面前涨约2.9%。这收货于一系列最新事件突显出，好意思国在加密货币“啦啦队员”特朗普的率领下，愈加详尽地拥抱数字资产行业。其中最新的一件事是，特朗普的Trump Media & Technology Group Corp．正在洽谈收购数字资产交易平台Bakkt Holdings Inc．的事宜。其他事件还包括，纳斯达克上市iShares安硕比特币相信ETF的期权，高盛集团试图分拆其数字资产平台，标明加密货币过甚底层区块链时间正在潜入金融体系。加密货币倡导股中，BTC Digital涨超26.5%，Applied Digital涨超19%，MARA Holdings涨超12.4%，“比特币持仓大户”微策投资MSTR涨超10%。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2820791

　　（4）新能源——外媒爆“欧盟筹备迫使赶赴设厂的中企转让时间”，行家教导：可能起副作用

　　英国《金融时报》19日报说念称，欧盟筹备迫使赶赴设厂的中国企业将学问产权转让给欧洲企业，以换取欧盟补贴。报说念称，欧盟在收紧清洁能源时间贸易政策，而上述筹备为该行动的一部分。报说念引述两名欧盟高等官员的话称，在行将于12月进行的一项补贴限度达10亿欧元的新能源电板开发技俩招标中，欧盟将引入要求中国企业在欧洲设厂并分享时间诀要的新要求。他们暗示，以此为试点，欧盟的作念法可能还会延伸到其他补贴筹备中。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734770

　　（5）东说念主工智能——亚马逊向东说念主工智能公司Anthropic追加投资40亿好意思元

　　亚马逊将加多在OpenAI竞争敌手、生成式AI软件Claude开发商Anthropic的持股。云遐想巨头亚马逊声明称，将向这家位于好意思国旧金山的东说念主工智能（AI）初创公司追加投资40亿好意思元。在此之前，亚马逊也曾向Anthropic投资40亿好意思元。本年早些时候的投资要求包括Anthropic使用Amazon Web Services （AWS）数据中心来得志其部分遐想需求，以及AWS遐想的东说念主工智能芯片。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2822645

　　（6）脑机接口——马斯克旗下脑机接口公司Neuralink获批在加拿大启动临床试验

　　财联社11月21日电，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink当地时候11月20日秘书，已获加拿大卫生部批准启动在该国的初次临床试验，驱动招募受试者。声明称，与此前的PRIME研究访佛，这项名为CAN-PRIME的研究旨在评估Neuralink植入物和手术机器东说念主的安全性，并评估该公司脑机接口在“匡助作为瘫痪患者宅心念抑遏外部开荒”方面的初步功能。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1865410

　　（7）苹果——追逐ChatGPT语音，Siri 2026年大变身？苹果据称要用更先进模子强化对话才调

　　好意思东时候11月21日周四，彭博社报说念称，知情东说念主士显现，苹果正在加紧开发一款对话功能更强的Siri数字助理，旨在赶上OpenAI的ChatGPT等语音处事的步调。新版Siri使用更先进的大语言模子（LLM）与用户来去对话，还不错更快地处理比对话更复杂的用户要求。新版Siri最终将被添加到苹果的个东说念主智能化AI系统Apple Intelligence中，苹果里面联系研发东说念主士称它为LLM Siri。报说念称，苹果筹备，最早2025年、即来岁秘书Siri的上述环节改进，作为来岁将发布的iOS 19和macOS 16软件更新的一部分，苹果里面将iOS和macOS的联系更新划分定名为Luck和Cheer。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734896？keyword=siri

　　（8）谷歌——谷歌一度跌7%！Chrome不够，法则部还寻求剥离安卓系统、戒指AI进修

　　好意思国法则部向法庭提议要求，除了剥离其Chrome浏览器外，还要谷歌剥离安卓操作系统，并戒指谷歌进修AI模子。如果提案最终被接受，谷歌将不得再领有浏览器，况且在畴昔五年内不可重新进入浏览器市集。此外，谷歌还不再粗略独占大批的数据资源，这些数据对于AI进修至关环节。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734869？keyword=chrome

　　（9）星链——建了“星链”还要建“火星链”？马斯克提议火星互联网处事

　　据英国GB News报说念，好意思国宇航局（NASA）要求交易供应商提交有筹备匡助NASA探索火星。SpaceX创举东说念主马斯克日前在火星探索筹备分析小组会议上向好意思国宇航局提议了“火星链”（Marslink）这一倡导，该有筹备将火星与高速Wi-Fi连续起来，主要用于火星任务。“火星链”有筹备是SpaceX“星链”（Starlink）卫星互联网的改编版，近7000颗卫星在轨运行的“星链”咫尺为近500万用户提供互联网处事。在“火星链”有筹备中，多颗卫星将围绕火星轨说念运行，使用现存“星链”处事的激光通讯，使得地球粗略与火星分享数据。

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　　https：//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_29377580

　　本周产业不雅察——聚焦固态电板行业发展

　　跟着电动汽车、便携式电子开荒等市集的快速发展，对电板的性能要求束缚提高。传统的锂离子电板在能量密度、安全性等方面缓缓难以得志需求，而固态电板以其具有高安全性、高能量密度、成本可控、可限度化量产的私有上风成为了电板时间范畴的研究热门。固态电板比较传统锂电板，罗致固态电解质替代传统液体电解液提供离子传导旅途，诽谤漏液短路风险，进步电板安全性，同期固态电解质不错承受更高电压、电流，粗略进步电板能量密度，有望在畴昔的能源存储和电动汽车范畴线路环节作用。咫尺我国车企与电板企业固态电板研发进展束缚：11月5日，华为公布硫化物固态电板专利，称号为《掺杂硫化物材料过甚制备方法、锂离子电板》；宁德期间将全固态电板研发团队扩充至超1000东说念主，主攻硫化物阶梯的固态电板，现已进入20Ah样品试制阶段；太蓝新能源与长安汽车在重庆融合发布无隔阂固态电板家具实时间；11月18日全球首条GWh级新式固态电板坐褥线落户芜湖，象征着企业新式固态电板技俩全面冲刺量产。在此配景下，国内固态电板产业化程度有望延续加速。

　　（1）固态电板“猛料”束缚，新时间春回大地

　　固态电板行业发展畅所欲为，其展现出的性能后劲以及国外同业在工程化方面的本色性进展促使海表里企业积极布局，产业呈现火热发展态势。

　　11月5日，华为公布最新的硫化物固态电板专利，称号为《掺杂硫化物材料过甚制备方法、锂离子电板》。华为本次专利提要自大：本竣事方式公开的掺杂硫化物材料不错作为硫化物固态电解质应用在锂离子电板中，管制了金属锂负极与硫化物电解质界面的副反应问题，使得锂离子电板具有较长的使用寿命。另外这项新时间尤其针对了液态锂硫电板体系中多硫化物（LiSx）穿梭导致容量衰减严重的问题。多硫化物的穿梭效应是液态锂硫电板难以克服的时间紧闭，它会导致电板容量快速下降，影响电板的轮回性能和寿命。这次华为的新专利通过使用硫化物固态电解质，有用地管制了这一难题，为液态电板的升级换代提供了时间守旧，粗略有用得志畴昔EV、储能等多种应用场景，也为全球电板时间的发展提供了新的想路和可能。

　　宁德期间束缚对全固态电板的研发插足，已将全固态电板研发团队扩充至超 1000 东说念主。宁德期间咫尺主攻硫化物阶梯，并把柄11月7日信息自大已进入 20Ah 样品试制阶段。全固态电板样品试制正常从1Ah驱动，缓缓增大单个电板容量。1Ah样品阶段主要检测电板材料性能，10Ah样品阶段检测电板单体性能，而20Ah样品阶段则意味着电板有筹备初步定型，进入坐褥时间探索阶段。一位知情东说念主士称，宁德期间咫尺的有筹备能将三元锂电板的能量密度作念到 500 Wh/kg，比现存电板进步 40% 以上，但充电速率和轮回寿命尚未达到预期，这标明全固态电板时间仍靠近一些时间挑战。

　　11月7日，太蓝新能源与长安汽车融合举办无隔阂固态锂电板时间发布会。在时间发布门径，太蓝新能源董事长 & CTO 高翔博士发布了无隔阂固态锂电板时间，并首推锂电板 “减材制造” 理念，象征着对行业伸开一次更动性创新。其 4-3-2-1时间阶梯：在锂离子电板四大主材基础上，第一步，减掉隔阂、部分电解液，用于首先量产、装车的半固态电板；第二步，减掉一齐电解液，用于低空经济等范畴全固态家具；第三步，减掉负极，用于畴昔无负极全固态家具，细目了从液态到半固态、全固态电板的产业旅途。面前4-3-2-1时间阶梯也曾到3阶段，从3到1天然是全新的冲破与尝试，但新能源束缚增长扩大的市集将有用推动产业高出，促进其交易化落地。针对其家具的安全性，太蓝新能源暗示同等条件下，无隔阂半固态电板安全性能比液态锂电板大幅进步，电板安全测试远超国标要求。咫尺该家具也曾奏凯通过了 GB38031 - 2020《电动汽车用能源蓄电板安全要求》以及 GB43854 - 2024《电动自行车用锂离子蓄电板安全时间表率》联系认证，并赢得了巨擘的进修检测说明。实用性方面长安汽车暗示，无隔阂半固态电板筹备于2026年进行装车考据/测试，以得志新能源电动汽车的应用需求；无隔阂全固态电板筹备于2027年竣事批量坐褥，在特殊范畴开展示范性应用，其已毫无疑问的成为新能源家具发展的新支点。另外皮这次发布会上，太蓝新能源与长安汽车、中关村新式电板时间创新定约、真锂研究等协会共同完成发布《固态锂电板时间发展白皮书》。作为业内首发，它代表着咫尺行业内最新的研究遣散、发展场所和不雅点联结，将成为其他企业后续进一步探索与开发的环节参考指南，还将推动行业内沟通束缚加深，促使行业时间革新进程加速，在共同高出与时间革新的航说念上稳步远航。

　　11月18日，全球首条 GWh 级新式固态电板坐褥线慎重落户安徽芜湖，落户于安徽安瓦新能源科技有限公司。时间上其罗致了先进的干法制造工艺和新式高导电性固态电解质材料：将电板中枢坐褥工序由传统的 11 步裁减至 5 步，去掉了烘烤、压实、分条、模切、干燥、注液等门径，使得固定资产插足减少 30%、制造能耗直快 20%，愈加绿色环保，且妥当泰西等国新一代绿色电板标准，并进步了电板能量密度，延长了使用寿命。家具方面公司暗示第一代固态电板时间家具瞻望将于 2025 年一季度竣事量产，能量密度比越过 280wh/kg 。2025 年推出的第二代固态电板时间家具，能量密度比越过 400wh/kg，2027 年推出能量密度比越过 500wh/kg 的第三代固态电板时间家具。这条坐褥线的启动，象征着新式固态电板进入量产阶段，有望澈底管制新能源汽车续航心焦的问题，并为电动汽车过甚他可再生能源储存的畴昔发展注入了新的能源，进一步进步了中国在固态电板范畴的自主创新才调。

　　另外10 月25日传艺科技推出新款固态电板家具。其充电轮回可达 3000 次以上，远超行业标准的 1000 次，况且在充电速率上也有进步；11月8日，广汽集团暗示已初步买通全固态电板全历程制造工艺，瞻望于2026年装车搭载于昊铂车型；11 月 21 日蓝海华腾发布新式固态电板，其能量密度达到了传统锂电板的 1.5 倍以上，充满电仅需 30 分钟，在智高手机和平板电脑的使用场景测试中，可竣事长达 24 小时的连气儿使用，扩充高负载任务时性能厚实，未见彰着发烧局面。

　　（2）固态电板交易化远景广袤，挑战与机遇并存

　　咫尺传统液态锂电时间迭代已达瓶颈，而固态电板在兼顾高能量密度和本征安全性两方面具有显赫上风，有望成为未回电板时间的环节发展场所，为联系企业带来高大的市集机遇。固态电板作为一项更动性的时间，被繁密车企与能源企业视为畴昔联系产业链发生变革的中枢；率先在固态电板范畴取得冲破的企业，例必将改变现存的市集发展模式，成为能引颈新能源汽车行业畴昔发展的新巨头。

　　固态电板行业远景广袤，企业发展百舸争流。咫尺中国固态电板产业链企业数目越过 200 家，其中超 100 家布局在固态电板门径，超 60 家布局在固态电解质门径，其余散播在正极、负极、装备等范畴，到 2030 年中国全固态电板产业限度有望破千亿，2035 年中国固态锂电板将有 55% 应用在新能源汽车范畴。把柄EV Tank发布的《中国固态电板行业发展白皮书（2024年）》的预测，到2030年，全球固态（含半固态）电板的出货量将达614.1GWh，在全体锂电板中的渗入率瞻望在10%傍边。另外据GGII 预测，国内2024 年固态电板（半）有望竣事大限度装车，全年装机量有望越过 5GWh，到2030年将越过65GWh，2035年达约300GWh。全固态电板则瞻望2028年可竣事出货量冲破1GWh；全固态电板有望在 2027 年竣事量产装车，部分企业如好意思国 QuantumScape、辉能科技、卫蓝新能源最快在 2025 年至 2026 年不错竣事量产，西班牙 Basquevolt、清陶、比亚迪、宁德期间、韩国三星 SDI 筹备在 2027 年，太蓝、韩国 LG 新能源、韩国 SK On、日本松下、日本丰田则筹备在 2028 年或之后。

　　政策解救束缚加码，市集驱动行业提速。国内出台了一系列产业筹备和解救政策，引导企业加大研发插足，加速产业化进程。举例2016 年发布的《“十三五” 国度战术性新兴产业发展筹备》中提到，要求推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为解救产业，引发了固态电板时间创新甘愿；在 2019 年 12 月发布的《新能源汽车产业发展筹备（2021-2035）》（征求意见稿）中提议了加强固态电板研发和产业化进程的要求；2020 年起，我国初次将固态电板列入行业重心发展对象并提议加速研发和产业化进程；2024 年 5 月，中国或将插足约 60 亿元用于全固态电板研发，由政府联系部委牵头实施，宁德期间、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝新能源和安逸共六家企业有望赢得政府基础研发解救。该技俩经过严格筛选后，具体分为七大技俩，聚焦团员物和硫化物等不同时间阶梯。另外政府还通过予以研发补贴、诞生专项基金、与高校合作等方式，解救固态电板企业开展要道时间研发和产业化技俩，诽谤企业的研发成本和风险，促进了固态电板时间的快速高出和产业的发展。

　　多元化应用远景，市集后劲高大。新能源汽车方面，固态电板能量密度高，能显赫进步新能源汽车的续航里程，有望缓解消耗者的续航心焦。其致密的安全性，可诽谤电板在使用过程中的安全风险，使新能源汽车在市集上更具竞争力，从而推动固态电板在该范畴的需求束缚增长；储能范畴方面，固态电板具有更高的能量密度，粗略在相似的空间下存储更多的能量，妥当大限度储能技俩；其轮回寿命长，可诽谤电板更换频率和全体运营成本；安全性高，减少了电解质表示和热失控的风险，可长期厚实运行；温度适合范围宽，在顶点阵势下仍能保管较好性能，可得志跨季节储能等需求；低空经济方面，2024 年 11 月 14 日，亿航智能的 eVTOL 家具 EH216 - S 奏凯完周密球初次固态电板飘舞试验，单次飘舞时候达到 48 分 10 秒，续航性能比较传统能源进步了 60% 至 90%。这次环节冲破引起了泛泛关怀，在国际先进时间应用鼓励中心（合肥）低空经济电板能源研究院的孵化下，高能量固态电板展现出了超卓的性能。其高能量密度、功率密度、安全性等方面使其成为低空经济范畴电板的瞎想采选。

　　总体而言，固态电板面前的发展正处于早期阶段，跟着固态电板所连续的不同市集束缚发展和壮大，其相应家具对固态电板的依赖将进一步加强，需求也将缓缓开释，为固态电板行业带来新的增长点。但伴跟着市集竞争日益加重，企业束缚入局，最终只须在时间创新、成本抑遏、家具性量和市集延伸等方面具有上风的企业，才能在强烈的市集竞争中脱颖而出，占据一隅之地。

　　06

　　数据·估值——全体A股估值较上周下行

　　本周一齐A股估值水平较上周下行。为止11月22日收盘，一齐A股PE（TTM）为14.7，处于历史估值水平的46.1%分位数。创业板PE（TTM）下行1.1至36.2，处于历史估值水平的23.0%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.3至11.7，处于历史估值水平的47.6%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.6至20.7，处于历史估值水平的32.5%分位数。

　　在行业估值方面，本周板块估值多数下落，其中，仅纺织衣饰、商贸零卖、环保估值高涨，电子、遐想机和国防军工跌幅居前。纺织衣饰板块估值高涨0.09至17.4，处于13.5%历史分位；商贸零卖板块估值高涨0.33至24.9，处于46.7%历史分位；环保板块估值高涨0.01至18.1，处于17.4%历史分位；电子板块估值下落1.74至44.2，处于59.0%历史分位；遐想机板块估值下落1.45至47.7，处于52.6%历史分位；国防军工板块估值下落1.87至59.9，处于51.2%历史分位。为止11月22日收盘，一级行业估值排行前五的行业划分是国防军工、遐想机、电子、好意思容照料、医药生物。

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